Báo cáo 2012 của HSBC về Việt Nam

Xin gửi các bạn tóm tắt bằng tiếng Việt của HSBC về vĩ mô Việt Nam 2012. (Đây là bản dịch của HSBC, không phải của mình và quyền tác giả thuộc về HSBC)
______________

Thân gửi các anh chị và các bạn,

Đội ngũ nghiên cứu kinh tế của HSBC vừa phát hành bản báo cáo nghiên cứu về thị trường Việt Nam với tựa đề: "Triển vọng thị trường Việt Nam năm 2012: đã có một số tiến triển, nhưng vẫn đòi hỏi sự kiên nhẫn".

Trong bản báo cáo này, nhận định chính của chúng tôi như sau:

- Tình hình lạm phát đã hạ nhiệt và kì vọng sẽ đạt được lạm phát 1 con số vào cuối năm 2012, tạo cơ sở để Ngân Hàng Nhà Nước có thể hạ một số chỉ số lãi suất trọng yếu
- Nhu cầu nhập khẩu yếu hơn và việc hạ tỉ giá ngoại hối một cách có kiểm soát bởi Ngân Hàng Nhà Nước sẽ giúp bình ổn tiền đồng
- Tuy nhiên ngay cả với một môi trường vĩ mô thuận lợi hơn, chúng tôi vẫn thấy khả năng tăng trưởng bị chậm lại vào năm 2012, do việc chi tiêu đang trở nên thận trọng hơn và xuất khẩu cũng yếu hơn.

Năm 2011 không phải là một năm dễ dàng cho đa phần các nền kinh tế. Việc kì vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế toàn cầu đã bị dập tắt bởi cơn động đất ở Nhật Bản, việc S&P hạ hệ số tín nhiệm của trái phiếu của chính phủ Mỹ, cuộc khủng hoảng nợ công ở châu Âu và sự tăng trưởng chậm ở Trung Quốc. Tăng trưởng kinh tế nhìn chung bị chậm lại và các nhà đầu tư phải xác định lại kì vọng của họ để chuẩn bị cho một tương lai bao gồm nhiều điều bất ổn hơn.

Việt Nam, một quốc gia thuộc khối tăng trưởng nhanh nhất thế giới trong thập kỉ qua, cũng không phải là ngoại lệ. Tỉ lệ tăng trưởng của Việt Nam năm 2011, mặc dù khá ấn tượng ở mức 5.9%, nhưng vẫn ở mức thấp kể từ năm 2000 (trừ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009 khiến tăng trưởng chỉ đạt 5.3% vào năm đó). Trong khi điều này một phần tái hiện một môi trường toàn cầu suy yếu, những điều kiện trong nước cũng là những nguyên nhân chính. Lạm phát cao, lên tới 18.6% năm 2011. Mức giá tăng cao và những biện pháp để kiềm chế lạm phát đã ảnh hưởng nặng tới nền kinh tế, cả trong ngắn hạn và dài hạn.

Tuy nhiên, những điều kiện về kinh tế vĩ mô đã ổn định một cách rất ấn tượng , kể từ những ngày khó khăn trong đầu năm 2011. Lạm phát đã giảm xuống mức 17.3% so với cùng kỳ vào tháng 1 năm 2012 và chúng tôi kì vọng sẽ giảm xuống còn 1 chữ số vào cuối năm 2012. Ngay cả tiền đồng cũng đã ổn định và khả năng phá giá bất ngờ cũng khó xảy ra. Điều này là nhờ vào những nỗ lực của Ngân Hàng Nhà Nước đã dần dần làm yếu tiền đồng và giảm nhu cầu nhập khẩu. Tích cực hơn nữa, sau nhiều lần bàn thảo, các kế hoạch tái cấu trúc ngân hàng đang được thực hiện: 3 ngân hàng đã được sáp nhập gần đây và còn các đợt sáp nhập khác cũng đang được kì vọng sẽ tiếp tục diễn ra vào năm 2012.

Mặc dù đã có được điều kiện khá bình ổn như hiện nay, nhưng các nhà đầu tư và người dân Việt Nam đa phần cũng đang rất thận trọng. Điều này được thể hiện thông qua việc sụt giảm nhu cầu tiêu dùng nội địa và xuất khẩu yếu hơn vào năm 2012. Ngay kể cả việc các lãi suất trọng yếu đang được kì vọng sẽ giảm vào năm 2012, các nhà đầu tư và người tiêu dùng cũng chưa chắc sẽ tăng nhu cầu chi tiêu nhiều, do thực chất họ đã thay đổi kì vọng rất nhiều sau tình hình lạm phát cao vào năm ngoái. Chúng tôi nhận định tăng trưởng kinh tế sẽ giảm xuống còn 5.7% trong năm 2012 so với 5.9% trong năm 2011. Do đó, mặc dù năm 2012 có khả năng sẽ đem lại sự bình ổn về mặt kinh tế vĩ mô tốt hơn, nhưng bối cảnh kinh tế toàn cầu đang sụt giảm lẫn những động thái thận trọng ở Việt Nam sẽ giữ tăng trưởng ở dưới mức trung bình.

Phương xin gửi kèm báo cáo chi tiết ở dưới đây. Nếu các anh chị có câu hỏi gì, xin vui lòng liên hệ HSBC.

=================================================

Dear all,

Our economists has just sent out the latest research on Vietnam "Vietnam 2012 Outlook: Some progress, but patience required".

The main theme of this research would be:

* Inflation is easing and expected to reach single digits by end-2012, giving the SBV room to cut key policy rates
* Weaker import demand and a controlled weakening of the exchange rate by the SBV should help stabilise the VND
* But even with a more favorable macro environment, we see growth slowing in 2012, due to more cautious spending and weaker exports

Growth to stay below long-term average

2011 was not an easy year for most economies. Expectations of a robust global recovery were dashed by news of Japan's earthquake, S&P's downgrade of US government debt, Europe's sovereign debt crisis, and China's slowdown. Growth slowed and investors re-calibrated their expectations in preparation for a more uncertain future.

Vietnam, a nation with one of the fastest growth rates in the world in the past decade, was no exception. Vietnam's 2011 growth rate, although impressive at 5.9%, stood at a post-2000 low (excluding 2009's financial crisis-related growth of 5.3%). While this partly reflected a weakening global environment, domestic conditions were just as much to blame. Inflation was high, rising 18.6% y-o-y in 2011. Rising prices and measures to curb them took their toll on the economy, both in the short and long term.

However, macroeconomic conditions have stabilized significantly since the turbulent days of early 2011. Inflation decelerated to 17.3% y-o-y in January, and we expect it to hit single digits by the end of 2012. Even the dong (VND) has stabilized and a one-off devaluation is no longer priced-in. This is thanks to efforts by the State Bank of Vietnam (SBV) to gradually weaken the VND and dampen demand for imports. More encouragingly, after much talk, banking reforms are materializing: three banks were merged recently and more are expected to follow in 2012.

Despite this relative stabilization, both investors and the Vietnamese at large remain cautious. This reflects slower expected domestic demand and weaker exports in 2012. Even with the expected easing of policy interest rates in 2012, consumers and investors are unlikely to accelerate spending significantly, as they have substantially altered their expectations after last year's high inflation. We expect growth to decelerate to 5.7% in 2012 from 5.9% in 2011. As such, although 2012 will likely bring better macroeconomic stability, both weak global economic conditions and cautious sentiment in Vietnam should keep growth below its long-term average.

I attached herewith the full report. If you have any question, don't hesitate to contact us at HSBC.